Zatory płatnicze: uwaga na francuskie firmy

Przeczytaj także: Przeterminowane należności a liczba upadłości

• Przewidywany wzrost PKB w 2014 r. wyniesie od 0,6% do 0,8%, w zależności od poziomu inwestycji (od +0,2% do +0,6%).
• Słaby wzrost konsumpcji gospodarstw domowych – tylko 0,4% w ujęciu rocznym.
• Wciąż wysoka liczba upadłości spodziewanych w 2014 roku we Francji (61.800 przedsiębiorstw) mimo nieznacznego spadku ich liczby w porównaniu do roku bieżącego (-1%). Szacowany koszt tych upadłości to zmniejszenie wzrostu PKB Francji o 0,22% w ujęciu rocznym oraz likwidacja 165 tys. miejsc pracy (+0,5% wzrostu bezrobocia).
• Korygowanie deficytu budżetowego od 3% PKB w 2015 roku wymaga podwyżki podatków…

- Zgodnie z naszym podstawowym scenariuszem wzrost PKB Francji utrzyma się w 2014 roku na poziomie 0,6%, wspierany przez czysto mechaniczne ożywienie w zakresie wydatków inwestycyjnych – mówi Ludovic Subran, Główny Ekonomista Euler Hermes. Drugi scenariusz zakłada nadspodziewanie wysoki wzrost wydatków inwestycyjnych, który przyspieszy wzrost PKB do 0,8%, czyli o 0,2 p.p. w stosunku do pierwszego scenariusza.

Polski eksport towarów skierowanych na francuski rynek konsumencki, jak żywność i meble jest efektem samodzielnej aktywności polskich przedsiębiorców, sprzedających w większości przypadków swoje towary bezpośrednio francuskim dystrybutorom. Tymczasem druga połowa polskiego eksportu do Francji to w dużej części towary sprzedawane w ramach wewnętrznej wymiany pomiędzy oddziałami koncernów, które zainwestowały w Polsce – są to m.in. maszyny i urządzenia, pojazdy samochodowe i sprzęt transportowy, narzędzia, art. elektryczne, RTV/AGD. Jak mówi Tomasz Starus, dyrektor Biura Oceny Ryzyka w Euler Hermes - Cieszyć może, ze rząd francuski stara się pobudzić zarówno konsumpcję, jak i inwestycje. Po lekkiej stagnacji a nawet minimalnym regresie w polsko-francuskiej wymianie handlowej jest więc szansa na zintensyfikowanie współpracy. Trzeba sobie jednocześnie zdawać sprawę, że spodziewana poprawa m.in. francuskiej konsumpcji jest wciąż krucha, a w związku z tym wymianie handlowej z francuskimi odbiorcami towarzyszy wciąż relatywnie duże ryzyko braku zapłaty. Powiększa je niejednolita polityka fiskalna – konieczność równoważenia budżetu sprawia, że obok preferencji podatkowych dla przedsiębiorców (m.in. ulgi podatkowe od wynagrodzeń) mamy też do czynienia z podwyżką VAT oraz z proponowanym podatkiem od dochodu operacyjnego brutto w miejsce minimalnego rocznego podatku od osób prawnych. Pamiętajmy, iż zarówno we Francji (jak i w Polsce) na poziom inwestycji i dostęp do źródeł finansowania wpływa popyt, ale w niemniejszym stopniu także obowiązujący system podatkowy.

Ożywieniu inwestycji we Francji służą następujące inicjatywy:

• Nowy system kredytowania związany z utworzeniem Banku Inwestycji Publicznych (BPI) oraz udzielenie zgody towarzystwom ubezpieczeń na bezpośrednie finansowanie przedsiębiorstw do wysokości 5% ich wartości bilansowej. To z pewnością otwiera nowe źródła finansowania dla inwestorów... Niemniej ze względu na złożone procedury uważamy, że ich wpływ będzie mniejszy, niż jest to zakładane.
• Potencjalny wpływ programu CICE (ulgi podatkowe od wynagrodzeń) na marżę zysku przedsiębiorstw (jej wzrost o 0,2%) ma szansę przełożyć się na zwiększenie inwestycji o 0,2% - Jeśli doliczyć do tego wpływ ulgi podatkowej od wydatków na badania (CIR) oraz sponsorowanego przez rząd programu „Inwestycje w przyszłość” o wartości 12 miliardów euro, roczny wzrost inwestycji może się nawet potroić -mówi Ludovic Subran.

Inwestycje kluczem do ożywienia gospodarki

Na rok 2014 Euler Hermes przewiduje dwa możliwe scenariusze rozwoju inwestycji we Francji. W każdym z nich inwestycje będą ostatnim czynnikiem napędzającym gospodarkę, który wykaże wzrost, ale nareszcie jest szansa, iż przyjmą one wartość dodatnią.

Zgodnie z podstawowym scenariuszem „mechaniczne” (wynikające m.in. z poprawy sytuacji w całej strefie euro) ożywienie inwestycji ogółem we Francji w 2014 roku (+0,2% w porównaniu ze spadkiem o 2,4% w roku bieżącym) sprawi, że wzrost PKB wyniesie jedynie 0,6% (przy uwzględnieniu stabilizacji konsumpcji oraz ponownego wzrostu eksportu).

Na ożywienie w zakresie ogólnych wydatków inwestycyjnych wpłynie też przewidywany w 2014 r. nieznaczny spadek upadłości (1%), ale trzeba zaznaczyć, że nie będzie ono znaczące. Wysoki dotychczas poziom upadłości był zauważalny w całej gospodarce, a szczególnie dotkliwie odczuły go małe i średnie przedsiębiorstwa  szacujemy więc, że większy spadek liczby upadłości we Francji byłby możliwy wyłącznie przy wzroście PKB na poziomie 1%.