Rynek walutowy i surowców I 2009

Przeczytaj także: Rynek walutowy i surowców XI 2008

Główne wydarzenia makro w Polsce

RPP dokonała kolejnej agresywnej obniżki stóp procentowych – o 75 pb. W opinii członków Rady silne procesy dezinflacyjne wynikające w dużej mierze ze słabnącego rynku pracy, w swej skali przeważają nad zagrożeniem deprecjacji złotego. Przewiduje się stosunkowo szybkie osiągniecie w pierwszej połowie 2009 roku pułapu 3,0 proc., co kreuje potencjał do obniżek o kolejne 125 pb. Scenariusz ten nie uwzględnia zagrożenia ucieczki od złotego osiągającą skalę z pogranicza paniki. Luzowanie monetarne w tej skrajnej sytuacji mogłoby zostać wstrzymane.

Wstępne szacunki GUS w kontekście dynamiki PKB w 2008 roku wskazują 4,8 proc.

Stopa bezrobocia w grudniu wzrosła do 9,5 proc. (9,1 proc. miesiąc wcześniej). To wzrost wyższy niż generowany przez czynnik sezonowy. Wyraźnie sugeruje to zatem odwrócenie dotychczasowej tendencji. Istotny wpływ ma brak zainteresowania (wynikający z konieczności) ze strony pracodawców do przedłużania umów na czas określony oraz powroty z emigracji zarobkowych z zachodu Europy i trudności z odnalezieniem pracy w Polsce. W grudniu pracę straciło 34 tys. osób. Dynamika wynagrodzeń obniżyła się w grudniu do 5,4 proc., wobec 7,8 proc. w listopadzie. Z uwagi na fazę cyklu koniunkturalnego w Polsce, niższa dynamika wynika na razie z faktu redukowania nadgodzin i wynagrodzenia z tytułu pracy na akord. Istotne hamowane są bazowe żądania płacowe również ze strony związków zawodowych oraz obniżane będą premie w ślad za pogarszającymi się wynikami przedsiębiorstw.

Narodowy Bank Polski zdecydował o wczesnym wykupie obligacji o wartości 7,8 mld PLN z uwagi na konieczność dokapitalizowania sektora. Pomimo sygnałów, iż wielkość bilansów w sektorze jest zadowalająca, znaczna awersja do ryzyka hamuje akcje kredytowe. Zabieg NBP pomoże w uzyskaniu przeświadczenia wśród zarządów banków, iż mogą reaktywować akcje kredytowe na szerszą niż w ostatnim kwartale skalę.

Z raportu wynika, że w grudniu produkcja samochodów w Polsce spadła o 26,1 proc.

Grudniowy wskaźnik inflacji obniżył się do 3,3 proc. wobec 3,7 proc. odnotowanych w listopadzie. Zdecydowanie najsilniej kontrybuował spadek cen paliw (o 9,0 proc. m/m). Silny proces dezinflacyjny coraz szerzej otwiera pole dla gołębich decyzji RPP.

Podaż pieniądza wzrosła w grudniu o 2,9 proc. m/m i o 18,8 proc. r/r, co jest odczytem wyraźnie wyższym od prognoz (17,8 proc.). Przyrost depozytów gospodarstw domowych osiągnął roczną dynamikę 26,4 proc., co wynika z silnego wskaźnika umorzeń tytułów uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych, lecz w ostatnich miesiącach w dużym stopniu wynika z wyraźnych tendencji ku akumulacji majątku przez społeczeństwo w obliczu słabnącej koniunktury gospodarczej.

Produkcja przemysłowa odznaczyła się w grudniu ujemną dynamiką na poziomie 4,0 proc. W ujęciu rocznym spadek wyniósł 4,4 proc. Nieustannie spadający popyt zagraniczny odzwierciedlony zostanie w jeszcze słabszych odczytach w pierwszych miesiącach 2009 roku. To stopniowo urealnia scenariusz wzrostu PKB w Polsce poniżej 2 proc. r/r. Ceny produkcji sprzedanej spadły w grudniu o 0,5 proc.

Roczny deficyt budżetowy osiągnął poziom 24,59 mld PLN. W 90,2 proc. zrealizowano wydatki, w 90,1 proc. dochody. Bazujące na wydatkach konsumentów dochody z tytułu podatków pośrednich są największym negatywnym zaskoczeniem. Wykonanie dochodów z tego tytuły osiągnęło 93,4 proc. (poprzedni budżet odznaczył się wykonaniem na poziomie 105 proc.). Zaledwie 43,2 proc. wykonania dotyczyło środków z funduszy UE. Z uwagi na silny spadek aktywności gospodarczej w Polsce zrewidowano zbyt optymistyczne założenia dotyczące wzrostu gospodarczego przez rząd. Nowelizacja budżetu opierać się będzie na dochodach budowanych głównie w oparciu o dynamikę PKB na poziomie 1,7 proc. Wykonanie planu deficytu budżetowego na poziomie 18,2 mld PLN w roku bieżącym, nawet w obliczu deklaracji znacznych cięć w wydatkach, będzie niezwykle trudne.