Prognozy dla polskiej gospodarki V 2013

Przeczytaj także: Prognozy dla polskiej gospodarki XI 2013

Prognozujemy, że w horyzoncie naszej prognozy nieznacznie nasila się presje popytowe. Oczekiwana przez nas poprawa dynamiki wynagrodzeń stopniowo przyczyni się do wzrostu konsumpcji, a ta powinna rozpocząć cykl podwyżek cen w handlu detalicznym. Polepszenie sytuacji na rynku pracy doprowadzi do wzrostu realnego funduszu płac, który wzmocni presję popytową.

Czynnikiem spowalniającym inflację będą ceny żywności. Indeks cen żywności FAO od ponad roku znajduje się na stabilnym poziomie (w okolicy 215 pkt.). International Grains Council szacuje, ze w horyzoncie naszej prognozy produkcja zbóż osiągnie wyższą dynamikę aniżeli ich konsumpcja, co tym samym wzmacnia nasze argumenty. Ceny paliw również spowalnia wzrost wskaźnika CPI. Prognozy cen ropy naftowej bazujące na kontraktach terminowych wskazują na stabilizację cen ropy WTI w okolicy 92 dolarów za baryłkę. Biorąc pod uwagę podobieństwo pomiędzy notowaniami różnych rodzajów paliw, można spodziewać się stabilizacji cen zarówno ropy brent jak i ural.

POLITYKA PIENIĘŻNA

Przewidujemy, iż główna stopa referencyjna NBP ukształtuje się na koniec roku na poziomie 2,75%. Oznacza, to iż RPP zdecyduje się jeszcze na jedną obniżkę stóp w tym roku o 25 p.b. Nasza prognoza jest bardziej konserwatywna niż konsensus rynkowy, który w oparciu o wycenę kontraktów FRA ocenia poziom głównej stopy referencyjnej w Polsce na poziomie 2,00 - 2,25% na koniec roku. Według nas lipiec jest miesiącem, w którym RPP zdecyduje Się dokonać kolejnej obniżki stóp zapoznając się z lipcowa projekcja NBP, która pomimo iż najprawdopodobniej wykaże już trend wzrostowy na wskaźniku inflacji, zasygnalizuje również jej pozostanie znacznie poniżej celu inflacyjnego NBP w średnim okresie. Głosowania w ostatnich miesiącach pokazały, iż gołębia koalicja w składzie E. Chojna-Duch, A. Bratkowski, J. Hausner, A. Zielińska-Głębocka oraz prezes NBP M. Belka jest dość jednomyślna i przede wszystkim skuteczna. Podobnie jak w poprzednich głosowaniach kluczowe dla kolejnych obniżek będzie jednak zdanie największego jastrzębia wśród gołębi - J. Hausnera.

POLITYKA BUDŻETOWA

Według szacunków Ministerstwa Finansów deficyt budżetowy w 2012 r. wyniósł 30,41 mld zł. Stanowi to 86,9% planu przedstawionego w ustawie budżetowej. Składające się na to dochody i wydatki budżetowe w 2012 r. to kolejno 97,9% (287,59 mld zł) i 96,7% (318 mld zł). Natomiast dług publiczny na koniec 2012 r. osiągnął poziom 840,5 mld zł, co stanowi 52,7% PKB. Dla porównania w 2011 r. dług publiczny wyniósł 53,5% PKB (815,3 mld zł).

Projekt budżetu państwa na 2013 r. zakłada, że dochody wyniosą 299,4 mld zł, a wydatki 335,0 mld zł. Natomiast deficyt ma nie przekroczyć 35,6 mld zł. Po marcu deficyt wynosił około 25 mld, a po kwietniu już około 21 mld zł. W wieloletnim planie finansowym, który został opublikowany pod koniec kwietnia, w 2014 r. deficyt ma wynieść aż 55 mld zł, w kolejnych latach ma następować systematyczny jego spadek. Według szacunków MF w 2013 r. dług publiczny ma wynieść według metodologii unijnej 55,8% PKB i w następnych latach stopniowo spadać. Oznacza to, że wzrost długu w stosunku do PKB w tym roku będzie nieznaczny i wyniesie 0,2 p.p. w porównaniu do roku poprzedniego. Przewidywania Komisji Europejskiej są wyższe i wynoszą 57,5% dla 2013 r. i 58,9%. dla 2014 r. Sytuację polskiego budżetu może poprawić przesunięcie obniżenia stawki VAT z 23% do 22% do 2016 r., co zostało oficjalnie potwierdzone 30 kwietnia br. Ponadto minister finansów Jacek Rostowski nie wyklucza przesunięcia części funduszy z OFE do ZUS, co także mogłoby korzystnie wpłynąć na saldo budżetu państwa. Pojawiły się także nieoficjalne informacje, że rząd rozważa kolejna obniżkę składki emerytalnej wpłacanej do OFE.